Quédate con esta idea
Piensa en un índice como en un reglamento.
Ese reglamento decide qué mercado quiere representar, qué empresas pueden entrar, cuánto pesa cada una, cómo se calcula el resultado y cuándo se revisa la composición.
Después pueden aparecer uno, dos o veinte ETFs que intenten replicar ese mismo índice.
Por eso, si vas a invertir de forma indexada, yo no empezaría preguntando:
«¿Qué ETF compro?»
Primero preguntaría:
«¿Qué quiero representar con mi inversión y qué índice lo hace?»
El ETF viene después.
Qué es exactamente un índice bursátil
Un índice bursátil es una medida estadística diseñada para representar la evolución de un mercado o de una parte concreta de él.
Puede representar, por ejemplo:
- grandes empresas estadounidenses;
- compañías de mercados desarrollados;
- acciones españolas;
- un determinado sector;
- empresas de cierto tamaño.
El proveedor del índice crea una metodología y selecciona los valores que cumplen sus criterios. Después asigna un peso a cada uno y calcula continuamente cómo evoluciona el conjunto.
MSCI explica precisamente la construcción de sus índices a partir de reglas sobre el universo de inversión, la selección de componentes, su ponderación y las revisiones posteriores. S&P Dow Jones Indices hace lo mismo mediante metodologías públicas para cada familia de índices.
Lo podemos visualizar así:
Mercado que queremos medir
↓
Reglas del índice
↓
Empresas que cumplen esas reglas
↓
Peso de cada empresa
↓
Valor del índice
Y después:
Índice
↓
ETF A
ETF B
ETF C
Los tres ETFs podrían estar intentando seguir exactamente el mismo índice.
Ese esquema tan sencillo te ahorrará bastante confusión más adelante.
Cómo funciona un índice bursátil por dentro
Aquí está la parte que de verdad merece la pena entender.
Un índice no consiste simplemente en que alguien reúna unas cuantas empresas conocidas y haga una media. Hay una metodología detrás.
1. Primero se decide qué quiere representar
Todo índice necesita un universo.
El S&P 500 está diseñado para representar la renta variable estadounidense de gran capitalización. El MSCI World cubre compañías grandes y medianas de mercados desarrollados. El IBEX 35 representa una selección de las acciones más líquidas del mercado español.
Fíjate en algo importante.
Los tres son «índices bursátiles», pero no están midiendo lo mismo.
Invertir siguiendo uno u otro cambia las empresas, países y riesgos a los que estás expuesto.
Por eso el nombre del índice no es un detalle técnico que puedas ignorar.
Es una parte fundamental de lo que estás comprando.
2. Después se decide qué empresas entran
Cada proveedor establece sus propios criterios.
Puede mirar cuestiones como:
- tamaño;
- liquidez;
- capital flotante;
- país;
- mercado donde cotiza la empresa;
- sector;
- determinadas condiciones financieras.
No todos los índices funcionan igual.
Por ejemplo, para formar parte del IBEX 35 entran en juego la liquidez y la capitalización computable, entre otros requisitos definidos por BME. El índice tiene revisiones ordinarias en junio y diciembre y revisiones de seguimiento en marzo y septiembre.
Esto tiene una consecuencia bastante interesante:
un índice no es una fotografía congelada para siempre.
Las empresas pueden entrar y salir.
Y tiene sentido. Si quieres que un índice siga representando un mercado dentro de diez o veinte años, su composición tiene que poder evolucionar con ese mercado.
3. Hay que decidir cuánto pesa cada empresa
Aquí empieza una de las diferencias más importantes entre índices.
Imagina un índice ficticio formado únicamente por tres empresas:
| Empresa | Capitalización usada por el índice | Peso |
|---|---|---|
| Empresa A | 600 millones € | 60 % |
| Empresa B | 300 millones € | 30 % |
| Empresa C | 100 millones € | 10 % |
Si estuviera ponderado por capitalización, la empresa A tendría seis veces más influencia que la empresa C.
Supongamos ahora, simplemente como ejemplo, que A sube un 10 % y B y C no se mueven.
Aproximadamente, esa subida de A aportaría un 6 % al índice:
60 % × 10 % = 6 %
No necesitas aprenderte ninguna fórmula complicada.
Lo que quiero que veas es esto:
tener 500 empresas dentro de un índice no significa que las 500 importen lo mismo.
Y esto cambia muchísimo la forma en la que debes interpretar un índice.
La ponderación importa más de lo que parece
La mayoría de la gente empieza mirando cuántas empresas contiene un índice.
Yo miraría también cuánto pesa cada una.
Hay varios sistemas posibles.
| Método | Cómo funciona | Qué implica |
|---|---|---|
| Por capitalización | Las empresas más grandes tienen más peso | Las grandes compañías influyen mucho más |
| Por precio | Las acciones con mayor precio tienen más peso | El precio de una acción determina parte de su influencia |
| Equiponderado | Cada empresa recibe un peso similar | Las empresas pequeñas pesan proporcionalmente más que en uno por capitalización |
S&P Dow Jones Indices distingue precisamente entre índices ponderados por capitalización, por precio, equiponderados y otras metodologías alternativas. En buena parte de sus índices de renta variable utiliza además capitalización ajustada por free float.
¿Y qué es eso del free float?
Es más sencillo de lo que parece.
Una empresa puede tener millones de acciones emitidas, pero no todas tienen por qué estar realmente disponibles para negociarse en el mercado.
Puede haber grandes bloques controlados por fundadores, administraciones públicas, directivos u otros accionistas estables.
Algunos índices ajustan la capitalización para tener en cuenta solamente las acciones consideradas disponibles para los inversores.
El S&P 500, por ejemplo, utiliza capitalización ajustada por float. El IBEX 35 también se pondera por capitalización ajustada por capital flotante.
No necesitas convertirte en experto en metodologías de índices para empezar a invertir.
Pero sí me interesa que entiendas una cosa:
el peso de una empresa en un índice no aparece por casualidad. Sale de unas reglas.
Qué significa realmente que un índice suba o baje
Cuando escuchas que «el S&P 500 ha subido un 1 %» o que «el IBEX 35 ha caído un 2 %», lo que está cambiando es el valor calculado de ese índice según su metodología.
Si un índice pasa hipotéticamente de 10.000 a 10.500 puntos:
(10.500 / 10.000) – 1 = 5 %
Ha subido un 5 %.
Esos 10.500 puntos no significan que una participación cueste 10.500 euros.
De hecho, recuerda que no estás comprando directamente el índice.
Su nivel es una referencia matemática.
Para mantener la continuidad del cálculo cuando hay ampliaciones, sustituciones de compañías, splits y otros eventos que no deberían provocar un salto artificial del índice, los proveedores utilizan mecanismos como el divisor. S&P explica expresamente cómo ese divisor se ajusta para evitar que determinados cambios técnicos distorsionen el nivel del índice.
No creo que necesites saber calcular ese divisor a mano.
Lo útil es entender por qué existe.
Price Return y Total Return: cuidado al comparar gráficos
Este es uno de esos detalles pequeños que pueden llevarte a conclusiones bastante equivocadas.
Un índice puede calcularse de diferentes maneras.
Un Price Return Index refleja principalmente la evolución de los precios de sus componentes.
Un Total Return Index tiene en cuenta además la reinversión de los dividendos.
S&P publica, por ejemplo, versiones Price Return y Total Return de sus índices. BME indica que el IBEX 35 estándar no incorpora el pago de dividendos en su cálculo.
¿Por qué importa?
Imagina dos gráficos a veinte años.
Uno incluye dividendos reinvertidos y el otro no.
Aunque partan de compañías muy parecidas, no estás comparando exactamente lo mismo.
Siempre que compares la rentabilidad histórica de índices, ETFs o carteras, comprueba qué versión estás mirando.
Es un detalle que parece secundario hasta que empiezas a comparar periodos largos.
Tres índices conocidos que representan cosas muy distintas
No necesitas memorizar veinte índices. Me interesa más que aprendas a interpretar lo que hay detrás de cada nombre.
| Índice | Qué intenta representar | Lo que no deberías asumir |
|---|---|---|
| S&P 500 | Grandes compañías estadounidenses | Que representa literalmente todas las empresas de EE. UU. |
| MSCI World | Grandes y medianas compañías de mercados desarrollados | Que «World» significa absolutamente todo el planeta |
| IBEX 35 | 35 valores muy líquidos del mercado español | Que tener 35 compañías implica automáticamente una cartera muy diversificada |
S&P describe el S&P 500 como un índice compuesto por 500 compañías líderes y ponderado por capitalización ajustada por float.
MSCI define el MSCI World como un índice de compañías de gran y mediana capitalización de mercados desarrollados que busca cubrir aproximadamente el 85 % de la capitalización ajustada por free float en cada país incluido.
Y BME define el IBEX 35 como su índice de referencia del mercado bursátil español, formado por 35 valores seleccionados atendiendo especialmente a liquidez y capitalización.
¿Qué quiero que saques de aquí?
Que el nombre de un índice es solo la portada.
La información realmente interesante está debajo:
- qué mercado cubre;
- qué países incluye;
- qué empresas entran;
- qué empresas deja fuera;
- cómo pondera;
- cuánto concentran las mayores posiciones.
Tener muchas empresas tampoco garantiza por sí solo que tengas todos los riesgos bien repartidos.
Esto lo veremos bastante más adelante en la lección sobre cómo diversificar con ETFs y evitar solapamientos.
Índice y ETF no son lo mismo
Esta es probablemente la idea más importante de toda esta lección.
S&P 500 ≠ ETF del S&P 500.
MSCI World ≠ ETF MSCI World.
Un índice es la referencia.
Un ETF es un producto financiero que puede intentar replicar esa referencia.
| Índice | ETF | |
|---|---|---|
| ¿Qué es? | Una metodología y una referencia | Un fondo cotizado |
| ¿Puedes comprarlo directamente? | No | Sí |
| ¿Tiene patrimonio real? | No como producto invertible | Sí |
| ¿Tiene una gestora? | Lo mantiene un proveedor de índices | Sí |
| ¿Tiene costes propios del fondo? | No como un vehículo de inversión | Sí |
| ¿Puede seguir un índice? | Es la referencia | Sí, si esa es su estrategia |
S&P Dow Jones Indices deja claro que no se puede invertir directamente en un índice y que la exposición puede obtenerse a través de instrumentos creados sobre él. La CNMV, por su parte, define un fondo cotizado como una institución de inversión colectiva cuya política puede consistir en replicar un índice o una cesta de valores y cuyas participaciones se negocian en bolsa.
Esto nos lleva a otra idea fundamental:
dos ETFs pueden seguir el mismo índice y, aun así, no ser exactamente el mismo producto.
Pueden cambiar sus costes, la precisión con la que replican el índice, el tamaño del fondo, la forma de gestionar la cartera y otras características.
No voy a entrar aquí en todas ellas porque acabaríamos repitiendo media formación.
Cuando lleguemos a la parte de costes veremos el TER de un ETF y después la diferencia entre Tracking Error y Tracking Difference.
También veremos por separado ETF frente a fondo indexado, porque ambos pueden seguir un índice y, sin embargo, el vehículo que utilizas no es el mismo.
Ahí está precisamente la gracia del curso: entender cada capa por separado antes de empezar a comparar productos.
La forma en la que yo elegiría: índice primero, ETF después
Cuando lleguemos a elegir ETFs de verdad, quiero que tengas esta secuencia en la cabeza:
1. ¿Qué exposición quiero?
Por ejemplo: grandes compañías estadounidenses, mercados desarrollados, bolsa española…
2. ¿Qué índice representa esa exposición?
Aquí miraría su metodología, no únicamente el nombre.
3. ¿Qué contiene realmente?
Países, sectores, compañías y concentración.
4. ¿Cómo pondera sus componentes?
Porque 500 empresas con pesos muy diferentes no equivalen a repartir el dinero entre 500 empresas por igual.
5. Solo entonces compararía los ETFs que intentan seguir ese índice.
Ahí ya tiene sentido estudiar el producto concreto.
En la lección de cómo analizar un ETF veremos dónde encontrar toda esa información en una ficha real.
Y después reuniremos todo en mi proceso de cómo elegir un ETF paso a paso.
Para mí, este orden tiene bastante más sentido que abrir un buscador de ETFs, ordenar por rentabilidad pasada y escoger el que tenga el gráfico más bonito.
Primero entiendes qué quieres seguir.
Después eliges con qué producto hacerlo.
El índice es mucho más que el nombre que aparece en el ETF
Cuando veas algo como:
ETF XYZ S&P 500 UCITS…
no quiero que tus ojos salten directamente al ETF.
Quiero que veas primero:
S&P 500.
Y que pienses:
¿Qué representa ese índice? ¿Qué empresas contiene? ¿Cómo están ponderadas? ¿Qué exposición estoy comprando realmente?
Ese pequeño cambio de orden evita bastantes errores.
Un índice es una metodología para representar una parte del mercado. El ETF es simplemente uno de los vehículos que puedes utilizar para intentar seguirla.
Primero entiende el índice. Después compara el ETF.
Esa es la idea con la que me quedaría de esta lección.
Seguimos con el curso
Ya tenemos dos piezas importantes:
- sabemos qué es un ETF y cómo funciona;
- y ahora sabemos qué papel juega el índice que puede haber detrás.
El siguiente paso es entender que no todos los ETFs persiguen la misma estrategia ni invierten en los mismos activos.
Siguiente lección: Tipos de ETFs y cuáles existen →
Si quieres seguirlo desde el principio y avanzar en orden, tienes aquí el Curso de ETFs desde cero gratis.
Y cuando lleguemos a la parte práctica veremos cómo comprar ETFs paso a paso. Para este curso, la plataforma que recomiendo para esa parte es eToro. Si quieres dejar preparada tu cuenta, puedes abrirla desde este enlace y comprobar la promoción que esté vigente en ese momento.
eToro ofrece acceso a ETFs, aunque las condiciones aplicables dependen del producto y de cómo se ejecute la posición, así que revisaría siempre el instrumento concreto antes de invertir.
Y, sobre todo, no confundas abrir una cuenta con tener que comprar algo inmediatamente.
Primero entiende qué estás comprando. Para eso estamos haciendo el curso.
Preguntas frecuentes sobre los índices bursátiles
¿Se puede invertir directamente en un índice bursátil?
No. Un índice es una referencia matemática, no un producto que puedas comprar directamente. Para obtener una exposición parecida puedes utilizar productos que intentan replicarlo, como determinados ETFs o fondos indexados.
¿El S&P 500 es un ETF?
No.
El S&P 500 es un índice bursátil. Existen numerosos ETFs que intentan replicar su comportamiento, pero el índice y esos fondos son cosas distintas.
¿Qué diferencia hay entre un índice ponderado por capitalización y uno equiponderado?
En un índice ponderado por capitalización, las empresas de mayor tamaño tienen más peso.
En uno equiponderado, todos los componentes reciben aproximadamente el mismo peso cuando se realiza el rebalanceo.
Eso significa que dos índices que contienen exactamente las mismas empresas pueden comportarse de forma diferente simplemente porque las ponderan de distinta manera.
¿Los índices bursátiles incluyen los dividendos?
Depende de la versión.
Los índices Price Return reflejan la evolución de los precios, mientras que las versiones Total Return incorporan también el efecto de los dividendos reinvertidos. Antes de comparar rentabilidades históricas, comprueba siempre qué versión estás utilizando.
