La idea que quiero que entiendas antes de seguir
Imagina que quieres invertir en una cartera formada por muchas empresas.
Podrías comprar una a una las acciones de todas ellas.
O podrías comprar una participación de un fondo que ya tiene esa cartera dentro.
Eso último es, simplificando mucho, lo que te permite hacer un ETF.
Las siglas vienen de Exchange-Traded Fund:
- Fund: es un fondo, un vehículo que mantiene una cartera de activos.
- Exchange-Traded: sus participaciones se negocian en bolsa.
La CNMV define los fondos cotizados precisamente por esa característica: sus participaciones se compran y venden en mercados secundarios, de forma similar a las acciones.
Y aquí hay un primer matiz que merece la pena dejar claro desde el principio.
ETF describe el vehículo, no necesariamente la estrategia de inversión.
Muchísimos ETFs intentan seguir un índice, pero también existen ETFs gestionados de forma activa. Así que decir simplemente que «un ETF es un fondo que replica un índice» se queda corto.
En la práctica, para este curso vamos a trabajar mucho con ETFs indexados porque son fundamentales para entender la inversión mediante estos productos.
Pero no confundas las dos cosas.
El índice establece unas reglas. El ETF es uno de los vehículos que puede intentar seguirlas.
Ese será precisamente el tema de la siguiente lección sobre qué es un índice bursátil.
Cómo funciona un ETF paso a paso
Vamos a desmontarlo porque creo que así se entiende mucho mejor.
Podemos imaginar el sistema de esta forma:
Índice o estrategia → gestora → ETF → cartera de activos
Y desde tu lado:
Tú → broker → bolsa → participación del ETF
Hay varias piezas trabajando a la vez.
1. El ETF tiene una política de inversión
Primero hay que decidir qué intenta conseguir ese fondo.
Puede querer seguir un determinado índice o aplicar otra estrategia de inversión.
Si estamos ante un ETF indexado, por ejemplo, la gestora organizará la cartera intentando que su comportamiento se corresponda lo mejor posible con el índice elegido.
No quiero entrar todavía en cómo se construyen los índices porque ahí hay bastante más de lo que parece.
Qué empresas entran, cuánto pesa cada una o cuándo se rebalancea un índice puede cambiar muchísimo el resultado.
Lo veremos con calma en la siguiente clase.
2. Dentro del fondo existe una cartera
Aquí está la parte que a veces se pierde cuando vemos únicamente un gráfico y un botón de «Comprar».
Detrás del ETF hay un patrimonio.
Ese patrimonio puede estar invertido en acciones, bonos u otros activos según las reglas del producto.
Supongamos, solo como ejemplo, que existe un ETF que mantiene una cartera formada por 500 empresas.
Cuando tú compras una participación de ese ETF no tienes que ejecutar 500 operaciones.
Compras una participación del fondo.
Y esa participación te da exposición económica a la cartera que existe dentro.
Ahí está buena parte de la potencia del concepto.
3. El fondo está dividido en participaciones
El patrimonio completo del ETF se divide en participaciones.
Tú puedes comprar una o varias de ellas.
No significa que al comprar una participación tengas personalmente una acción de cada empresa que hay dentro.
Eres propietario de una participación del fondo, no propietario directo de cada título individual que compone su cartera.
La diferencia parece pequeña, pero conceptualmente es importante.
La SEC explica el mismo principio señalando que cada participación de un ETF representa un interés proporcional sobre la cartera del fondo y sobre los ingresos que esta pueda generar.
Pongamos números.
Imagina un ETF completamente hipotético con:
- 100 millones de euros de patrimonio neto;
- 1 millón de participaciones.
Su valor liquidativo sería, simplificando:
100.000.000 € ÷ 1.000.000 = 100 € por participación.
Si tuvieras 10 participaciones, tendrías una inversión cuyo valor liquidativo sería aproximadamente 1.000 € en ese momento.
Pero aquí viene una de las características que hacen diferente al ETF.
Tú no necesariamente compras esas participaciones exactamente a ese valor liquidativo.
Las compras en bolsa.
Valor liquidativo y precio del ETF no son exactamente lo mismo
Este es uno de los conceptos que yo intentaría entender bien desde el principio.
Un ETF tiene, simplificando, dos referencias de valor.
Por un lado está el valor liquidativo.
Representa cuánto vale el patrimonio neto del fondo por cada participación:
Valor liquidativo = (activos del fondo − pasivos) ÷ participaciones en circulación
La CNMV utiliza precisamente esta lógica para definir el valor liquidativo de un fondo.
Por otro lado está el precio de mercado.
Ese es el precio al que realmente puedes comprar o vender una participación del ETF en bolsa en un momento determinado.
Y no tienen por qué coincidir al céntimo.
Volvamos al ejemplo.
El patrimonio neto del ETF implica un valor de:
100 € por participación
Pero en bolsa podrías encontrar compradores y vendedores negociando alrededor de:
100,05 €
o:
99,95 €
La diferencia puede parecer mínima, pero nos enseña algo importante:
el valor de lo que tiene dentro el fondo y el precio al que se negocia su participación están relacionados, pero son conceptos diferentes.
La propia CNMV distingue entre el valor liquidativo del fondo y la negociación de sus participaciones en el mercado secundario. BME, además, publica información sobre precio, valor liquidativo y valor liquidativo indicativo para los ETFs que negocian en su mercado.
Entonces aparece una pregunta bastante lógica.
¿Por qué el precio del ETF no se separa completamente del valor de lo que tiene dentro?
La maquinaria que hay detrás de un ETF y que normalmente no ves
Cuando compras un ETF desde tu broker, lo normal es que estés operando en el mercado secundario.
Tú quieres comprar.
Otra parte quiere vender.
Se cruzan las órdenes y se realiza la operación.
Hasta aquí se parece muchísimo a comprar una acción.
Pero detrás existe además un mecanismo de creación y reembolso de participaciones en el que intervienen grandes entidades financieras y participantes autorizados.
No necesitas dominar esta parte para empezar a invertir en ETFs, pero entender la idea te ayuda bastante.
Cuando existe suficiente demanda, estos participantes pueden intervenir en el proceso mediante el que se crean nuevas participaciones del ETF a cambio de los activos correspondientes.
Y también puede ocurrir el proceso contrario: participaciones del ETF pueden ser reembolsadas a cambio de los activos de la cartera.
BlackRock describe este sistema distinguiendo claramente entre el mercado secundario, donde compran y venden los inversores, y el mercado primario, donde los participantes autorizados intervienen en la creación y reembolso de participaciones.
¿Para qué sirve todo esto?
Entre otras cosas, ayuda a que el precio del ETF no se aleje demasiado del valor de los activos que hay detrás.
Si aparece una diferencia suficientemente grande, puede existir una oportunidad de arbitraje. Ese incentivo económico tiende a acercar de nuevo ambas valoraciones. BME y la CNMV también describen este mecanismo como una pieza importante para mantener el precio de mercado próximo al valor patrimonial del ETF.
Dicho de otra forma:
el ETF no es simplemente una acción ficticia cuyo precio sube y baja porque sí. Existe una cartera real detrás y una estructura diseñada para conectar el precio de sus participaciones con el valor de esa cartera.
Eso no significa que ambos precios sean siempre idénticos.
No lo son.
Más adelante entraremos en cosas como liquidez, precio de compra y venta o spread en la lección específica sobre liquidez y spread de los ETFs.
Entonces, ¿por qué sube o baja un ETF?
Principalmente porque cambia el valor de aquello a lo que está expuesto.
Si un ETF mantiene una determinada cartera de acciones y esas empresas aumentan de valor, el patrimonio del fondo tenderá a aumentar.
Si caen, ocurrirá lo contrario.
Lo mismo puede trasladarse conceptualmente a otras clases de activos.
Por eso yo no pensaría en «un ETF» como una inversión concreta.
Un ETF es el envoltorio. Lo realmente importante es qué hay dentro.
Dos productos que tengan las tres letras ETF en el nombre pueden asumir riesgos completamente diferentes.
Uno podría darte exposición a un mercado enorme.
Otro podría concentrarse muchísimo en una industria determinada.
Y otro podría seguir una estrategia bastante más compleja.
Así que esta frase conviene recordarla:
Comprar un ETF no significa automáticamente estar bien diversificado.
Un fondo puede contener muchas posiciones y seguir estando muy concentrado en un país, sector, factor o tipo de activo.
En la lección de tipos de ETFs veremos precisamente hasta qué punto puede cambiar lo que tienes dentro según el producto.
ETF, índice y gestora: no son la misma cosa
Aquí se mezclan tres conceptos constantemente.
El índice
Es una metodología.
Establece qué activos forman parte de él, cómo se seleccionan, qué peso tiene cada uno y bajo qué reglas se actualiza.
El S&P 500, por ejemplo, es un índice.
No puedes comprar «el índice» directamente como compras una acción.
Puedes invertir a través de algún producto que trate de seguirlo.
El ETF
Es el vehículo de inversión.
Un determinado ETF puede intentar replicar ese índice.
Y puede haber varios ETFs diferentes tratando de seguir exactamente el mismo índice.
Esto es importantísimo.
Porque significa que elegir una exposición y elegir un ETF son dos decisiones distintas.
Ya llegaremos a ello.
La gestora
Es la entidad responsable de gestionar el fondo según sus reglas y documentación.
La gestora no es la inversión que estás comprando.
Gestiona el vehículo y su cartera.
Cuando más adelante abras la ficha de cualquier ETF empezarás a encontrarte con todos estos elementos juntos: gestora, índice de referencia, patrimonio, política de inversión, valor liquidativo y muchos otros datos.
En la lección sobre cómo analizar un ETF te enseñaré a leerlos sin perderte entre veinte siglas.
Lo que un ETF no te garantiza
Los ETFs pueden ser herramientas tremendamente útiles.
Pero herramienta útil no significa inversión segura.
Y creo que aquí merece la pena evitar varios atajos mentales desde el principio.
Un ETF no garantiza rentabilidad.
Si los activos a los que estás expuesto pierden valor, tú también puedes perder dinero.
Un ETF no garantiza diversificación.
Depende completamente de lo que contenga.
Un ETF no tiene por qué seguir siempre un índice.
Existen ETFs de gestión activa.
Que dos ETFs parezcan similares no significa que sean iguales.
Más adelante veremos diferencias en estructura, costes, forma de réplica, política de dividendos, liquidez y otras características.
Precisamente por eso no quiero intentar meterte todo el curso dentro de esta primera lección.
Primero entiende qué estás comprando.
Luego ya aprenderemos a separar un ETF bueno para un objetivo concreto de otro que simplemente tiene un nombre parecido.
Si quieres profundizar específicamente en los pros y las limitaciones del producto, tienes una lección dedicada a las ventajas y desventajas de invertir en ETFs.
¿En qué se diferencia de comprar una acción o un fondo indexado?
Aquí solo quiero dejarte la idea, porque ambas comparaciones tienen su propia lección.
Cuando compras una acción de una empresa, compras exposición directamente a esa compañía.
Cuando compras un ETF, compras una participación de un fondo cuya cartera puede contener muchas inversiones diferentes.
Si esta distinción todavía no la tienes clara, en ETF vs acciones la veremos con ejemplos.
Y tampoco debes utilizar «ETF» y «fondo indexado» como si fueran exactamente el mismo producto.
Pueden compartir una estrategia indexada, pero su forma de comprarlos, venderlos y operar con ellos es distinta.
Ese tema merece explicación propia y la tienes en ETF vs fondo indexado.
Qué necesitas entender antes de comprar tu primer ETF
Para mí, después de esta primera lección ya deberías poder explicar un ETF sin utilizar ninguna definición memorizada:
es un fondo con una cartera detrás, dividido en participaciones que pueden negociarse en bolsa.
Con eso ya tienes los cimientos.
Lo siguiente no sería ponerse a buscar «el mejor ETF».
Yo haría justo lo contrario.
Primero aprendería qué exposición quiero conseguir.
Luego entendería el índice o estrategia.
Después compararía los productos disponibles.
Y solo entonces compraría.
Por eso el recorrido del curso continúa así:
- Qué es un índice bursátil y cómo funciona: el siguiente paso y, para mí, una de las ideas más importantes de todo el curso.
- Qué tipos de ETFs existen: para entender cuánto puede cambiar realmente lo que tienes dentro.
- ETF vs fondo indexado: dos vehículos que se confunden muchísimo.
- ETF vs acciones: para entender qué cambia al comprar una cesta frente a seleccionar empresas individualmente.
- Cómo analizar un ETF: aprenderás a abrir una ficha y saber qué datos importan.
- Cómo elegir un ETF paso a paso: donde juntaremos todo lo aprendido para tomar una decisión.
- Cómo comprar ETFs: la parte práctica, desde localizar el producto correcto hasta ejecutar la orden.
Para el curso, la plataforma que recomiendo para invertir en ETFs es eToro. No hace falta que abras una cuenta antes de entender qué estás haciendo —yo terminaría al menos estas primeras lecciones—, pero si quieres dejarla preparada puedes abrir tu cuenta en eToro desde aquí y consultar la promoción vigente.
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Quédate con esta idea
Un ETF no es una inversión mágica ni una estrategia por sí mismo.
Es un vehículo.
Lo importante es qué contiene, qué reglas sigue y qué exposición estás comprando.
Cuando entiendes eso, cambia bastante la forma de elegir ETFs. Dejas de preguntar simplemente «¿qué ETF compro?» y empiezas por una pregunta mucho más útil:
¿A qué quiero estar expuesto realmente?
Y para responderla necesitamos entender antes una pieza fundamental: los índices.
→ Siguiente lección: qué es un índice bursátil y cómo funciona
