Para ir al grano: ETF o fondo indexado
Si eres residente fiscal en España y quieres construir una cartera indexada sencilla para muchos años, haciendo aportaciones periódicas y pudiendo cambiar fondos o rebalancear la cartera, yo daría bastante peso al fondo indexado.
Si buscas más variedad de productos, quieres invertir desde un broker, necesitas acceder a exposiciones muy concretas o valoras poder decidir el precio al que compras y vendes durante la sesión, el ETF puede darte mucha más flexibilidad.
No elegiría uno u otro porque alguien te diga simplemente que «el ETF es más barato» o que «el fondo es mejor fiscalmente».
Hay más que mirar.
Y antes de compararlos, hay una precisión que merece la pena entender.
Un ETF y un fondo indexado no son exactamente categorías opuestas
Aquí hay una pequeña trampa de lenguaje.
Un ETF también es un fondo. La diferencia es que es un fondo cotizado: sus participaciones se negocian en un mercado secundario de una forma parecida a las acciones. La CNMV explica precisamente esta característica como una de las diferencias principales frente a los fondos tradicionales.
Por otro lado, «indexado» describe fundamentalmente la estrategia: el fondo intenta replicar un índice en lugar de depender de un gestor que seleccione activamente los activos.
Por eso, técnicamente, decir «ETF vs fondo indexado» no enfrenta dos categorías perfectas.
De hecho, existen ETFs de gestión activa. ESMA analiza ya de forma independiente el mercado europeo de ETF UCITS activos, aunque sigan representando una parte pequeña del mercado de ETF UCITS.
Para no complicarlo innecesariamente, en esta lección voy a comparar lo que normalmente quieres comparar cuando buscas esta duda:
ETF indexado vs fondo indexado tradicional no cotizado.
Imagina, por ejemplo, dos productos que intentan replicar exactamente el mismo índice.
El destino puede ser casi idéntico.
Lo que cambia es el vehículo que utilizas para llegar hasta allí.
Si todavía no tienes del todo claro cómo funciona ese primer vehículo, volvería antes un momento a mi explicación sobre qué es un ETF.
ETF vs fondo indexado: diferencias principales
Esta es la comparación que yo tendría delante antes de decidir:
| Aspecto | ETF | Fondo indexado tradicional |
|---|---|---|
| Cómo se contrata | Se compra y vende en bolsa a través de un broker | Se suscribe o reembolsa a través de una gestora o comercializadora |
| Precio | Precio de mercado durante la sesión | Valor liquidativo aplicable según las reglas del fondo |
| Operativa intradía | Sí | No |
| Órdenes limitadas | Sí, si el mercado y broker lo permiten | No funciona mediante órdenes bursátiles |
| Spread | Puede existir diferencia entre precio de compra y venta | No existe spread bursátil como tal |
| Costes de compraventa | Pueden existir comisión de broker, spread y cambio de divisa | Dependen del fondo y de la comercializadora |
| Gastos del propio producto | Sí | Sí |
| Traspaso con diferimiento fiscal en España | En general, no | Puede aplicarse si se cumplen los requisitos |
| Aportaciones automáticas | Depende del broker | Habitualmente posible, aunque depende de la plataforma |
| Oferta disponible | Depende del broker y del mercado al que dé acceso | Depende de la comercializadora |
| Flexibilidad operativa | Alta | Menor, pero también más sencilla |
Lo interesante es que ninguna de esas filas te dice por sí sola cuál es mejor.
Por ejemplo, poder comprar un ETF a las 11:23 a 102,37 € puede parecer una enorme ventaja.
Pero si tu estrategia consiste en aportar 300 € todos los meses durante 20 años, ¿realmente necesitas saber el precio exacto a las 11:23?
Probablemente no.
En cambio, si necesitas ejecutar una operación con un precio límite concreto o quieres acceder a un producto que no existe en formato de fondo tradicional, esa flexibilidad sí puede ser útil.
Aquí es donde empieza a tener sentido elegir según lo que vas a hacer realmente.
La operativa es muy distinta, aunque la inversión se parezca
Cuando compras un ETF, estás operando en mercado.
La CNMV explica que las participaciones de un ETF pueden negociarse durante la sesión y que su precio se va formando en el mercado. Puedes conocer los precios de compra y venta y, entre otras posibilidades, utilizar órdenes limitadas.
Eso tiene una consecuencia que al principio se pasa bastante por alto.
El precio de mercado de un ETF no tiene por qué coincidir exactamente en todo momento con su valor liquidativo.
Puede existir una pequeña diferencia y, además, tienes un precio al que alguien está dispuesto a comprar y otro al que alguien está dispuesto a vender.
Ese espacio es el spread.
No voy a desarrollarlo aquí porque tenemos una lección completa dedicada a entender la liquidez y el spread de un ETF, pero sí quiero que te quedes con la idea: comprar un ETF implica una capa de operativa bursátil que no tienes de la misma manera en un fondo tradicional.
Con un fondo indexado funciona de otra forma.
Tú ordenas una suscripción o un reembolso y la operación se realiza utilizando el valor liquidativo que corresponda según las reglas y horarios de corte del fondo. No estás mirando una pantalla para elegir si compras a 99,82 € o a 99,91 €.
Para un inversor a largo plazo, esto tiene incluso una ventaja psicológica que me parece interesante.
Tener más capacidad para operar no significa que necesites utilizarla.
Que un ETF pueda venderse varias veces en una mañana no convierte eso en una buena idea.
La automatización ya no marca una frontera tan clara
Hace unos años era bastante fácil resumir la comparación así: fondos para invertir automáticamente cada mes y ETF para comprar manualmente desde un broker.
Hoy esa distinción es mucho menos limpia.
Hay brokers que ya permiten programar inversiones recurrentes en ETFs. eToro, por ejemplo, ofrece esta funcionalidad para usuarios elegibles en España y permite establecer compras periódicas sobre ETFs; su información actual sitúa el mínimo de determinados planes recurrentes en 25 USD.
Así que yo no elegiría automáticamente un fondo solo porque quieras invertir cada mes.
Primero comprobaría qué permite realmente tu plataforma.
Y si tu idea precisamente es invertir cantidades periódicas, más adelante tienes una clase específica sobre cómo funciona el DCA con ETFs.
Costes: cuidado con decir simplemente que «el ETF es más barato»
Este es uno de los argumentos que más simplificados veo.
Encuentras un ETF con unos gastos corrientes muy bajos, encuentras un fondo indexado algo más caro y parece que la comparación ha terminado.
No necesariamente.
Pongamos un ejemplo completamente hipotético.
Imagina dos productos que siguen el mismo índice:
| ETF | Fondo indexado | |
|---|---|---|
| Capital invertido | 10.000 € | 10.000 € |
| Gastos anuales del producto | 0,15 % | 0,25 % |
| Coste anual aproximado | 15 € | 25 € |
A primera vista, el ETF te ahorra unos 10 € anuales por cada 10.000 € invertidos.
Bien.
Ahora imagina que haces una compra de 200 € cada mes y que entre comisión de intermediación y otros costes de ejecución pagas, por ejemplo, 2 € por operación.
Son 24 € al año.
De repente, comparar únicamente el 0,15 % con el 0,25 % te estaba contando solo una parte de la historia.
El ejemplo no significa que vayas a pagar 2 €. Puedes pagar menos, más o incluso no tener una comisión explícita de compra dependiendo del broker y de las condiciones.
El punto es otro:
compara el coste total de tu forma de invertir, no solamente la cifra más pequeña que aparezca en la ficha del producto.
En un ETF pueden entrar el coste interno del fondo, la comisión de intermediación si existe, el spread, un posible cambio de divisa y otros gastos de la plataforma.
En un fondo tampoco hay barra libre: tendrás que comprobar los gastos del propio fondo, las posibles comisiones de suscripción o reembolso y cualquier coste que pueda cobrarte la entidad a través de la que inviertes.
La CNMV también advierte de que los costes propios del ETF y los derivados de operar mediante un intermediario afectan conjuntamente a la rentabilidad final.
Si quieres bajar de verdad a esta parte, no la repetiré aquí porque tienes una lección entera sobre qué es el TER de un ETF y cuánto terminas pagando.
En España, la fiscalidad sí puede cambiar bastante la decisión
Aquí está probablemente la diferencia más importante para muchos inversores españoles.
Los fondos de inversión que cumplen los requisitos del régimen de diferimiento permiten realizar determinados traspasos de un fondo a otro sin computar en ese momento la ganancia o pérdida patrimonial.
Las nuevas participaciones conservan el valor y la fecha de adquisición de las anteriores.
Y quiero matizar algo porque se explica fatal muchas veces:
no significa que la ganancia esté exenta de impuestos.
Significa que retrasas su tributación hasta que se produzca el reembolso que corresponda.
La Agencia Tributaria confirma además que ese régimen de diferimiento no se aplica a los fondos de inversión cotizados. Desde el 1 de enero de 2022, la exclusión alcanza también a las instituciones análogas a ETF que coticen en mercados extranjeros, con el régimen transitorio previsto para determinadas inversiones anteriores.
Un ejemplo sencillo lo deja bastante claro.
Imagina que inviertes 20.000 € y con los años esa inversión pasa a valer 30.000 €.
Con un fondo que pueda acogerse al régimen de traspasos, podrías pasar esos 30.000 € a otro fondo que también cumpla las condiciones sin tener que tributar en ese momento por los 10.000 € de ganancia.
La ganancia no desaparece. Se difiere.
Con un ETF, si para cambiar de producto necesitas vender esos 30.000 €, esa venta supone realizar la ganancia de 10.000 € y tendrá las consecuencias fiscales que correspondan.
La CNMV resume el mismo principio: el régimen de diferimiento disponible para determinados fondos no se aplica a los fondos cotizados.
Y esto importa especialmente al rebalancear o cambiar una cartera después de muchos años.
Supongamos que dentro de diez años encuentras un producto mejor, quieres reducir renta variable o simplemente necesitas reorganizar la cartera.
Con fondos puedes tener más margen para hacer esos cambios sin provocar inmediatamente un evento fiscal, siempre que el traspaso cumpla los requisitos.
Con ETFs tendrás que pensar algo más cómo ejecutarlo.
También puedes rebalancear parcialmente mediante nuevas aportaciones y evitar algunas ventas, por supuesto. No todas las carteras necesitan estar comprando y vendiendo continuamente.
Pero la diferencia existe.
Y para mí sería un error elegir el vehículo sin conocerla.
No voy a entrar aquí en tipos impositivos, dividendos, compensación de pérdidas ni demás reglas porque convertiríamos esta lección en otra distinta. Todo eso lo tienes desarrollado en la guía sobre fiscalidad de los ETFs en España.
Si no eres residente fiscal en España, cuidado con extrapolar esta conclusión: la fiscalidad puede cambiar completamente según el país.
Entonces, ¿qué elegiría: ETF o fondo indexado?
Yo lo plantearía así:
| Tu situación | Qué priorizaría |
|---|---|
| Vives en España, inviertes a muy largo plazo y quieres una cartera indexada sencilla | Fondo indexado |
| Harás aportaciones periódicas y valoras poder cambiar o rebalancear fondos fiscalmente | Fondo indexado, si cumple el régimen aplicable |
| Quieres acceder a un índice o exposición que no encuentras en fondos tradicionales | ETF |
| Quieres operar desde un broker y controlar precios y órdenes | ETF |
| Necesitas mucha variedad de productos | Probablemente ETF |
| Quieres automatizar compras | Cualquiera de los dos, según la plataforma |
| Harás aportaciones pequeñas | Mira los costes totales, no el tipo de vehículo |
| No resides fiscalmente en España | Revisa primero las reglas de tu país |
Si tuviera delante a una persona que empieza desde España, quiere invertir durante décadas y solo necesita una cartera indexada sencilla, no me obsesionaría con utilizar ETFs por el mero hecho de que algún producto tenga unas décimas menos de comisión.
La posibilidad de traspasar fondos, la simplicidad y la facilidad para mantener una estrategia pueden pesar más.
Ahora bien, los ETF me parecen tremendamente útiles cuando quieres salir de ese caso sencillo.
Hay muchísima flexibilidad, puedes encontrar exposiciones muy concretas y tienes el control de una inversión cotizada.
No hay que convertir esta comparación en una guerra de religiones.
El fondo indexado puede ser un vehículo fantástico para el núcleo de una estrategia de largo plazo y el ETF puede ser mejor cuando necesitas la flexibilidad que aporta cotizar en bolsa.
Lo que no haría es elegir primero el vehículo y después preguntarme qué quiero comprar.
Primero decide qué exposición necesitas.
Después mira cuál es la mejor forma de obtenerla.
Si después de esta comparación tienes claro que quieres hacerlo mediante ETFs, la plataforma que recomiendo dentro del curso es eToro. Puedes consultar aquí la promoción disponible al abrir tu cuenta con el enlace del curso.
La promoción puede cambiar, así que yo revisaría las condiciones vigentes antes de decidir. Y tampoco elegiría un broker únicamente por un bono: primero tiene que encajar la plataforma, los ETFs disponibles y los costes.
Más adelante te enseño todo el proceso en la lección de cómo comprar ETFs paso a paso.
Sigue con el curso
Esta comparación tenía un objetivo muy concreto: que entiendas que dos productos pueden exponerte prácticamente al mismo mercado y, aun así, darte una experiencia de inversión bastante distinta.
La lección anterior es Tipos de ETFs: cuáles existen.
La siguiente es ETF vs acciones: qué cambia cuando compras una cesta en lugar de empresas individuales.
Y si quieres profundizar en las partes de esta comparación que hemos tocado solo lo necesario:
- Qué es un ETF y cómo funciona, si todavía quieres afianzar la base.
- ETF de acumulación vs distribución, para entender qué ocurre con los dividendos dentro del ETF.
- TER de un ETF: qué es y cuánto pagas, para dejar de comparar productos únicamente por una comisión aislada.
- Liquidez y spread de un ETF, para entender qué ocurre realmente cuando compras o vendes en bolsa.
- Cómo elegir un ETF paso a paso, cuando ya tengas claro que este es el vehículo que quieres utilizar.
- DCA con ETFs e inversión periódica, si tu idea es invertir todos los meses.
- Fiscalidad de los ETFs en España, para entrar en la parte fiscal con el detalle que merece.
Quédate con una última idea: ETF y fondo indexado no compiten por ver cuál es universalmente mejor. Compiten por ser el vehículo que mejor encaja con la estrategia que tú necesitas.
Y esa diferencia parece pequeña hasta que pasan diez o veinte años.
