La idea que quiero que te lleves
Un buen rebalanceo tiene cuatro piezas:
- sabes qué peso quieres que tenga cada posición;
- compruebas cuánto se ha alejado la cartera de esos pesos;
- corriges únicamente cuando el desvío merece la pena;
- antes de comprar más de una acción que ha caído, compruebas que tu tesis sigue teniendo sentido.
La última me parece especialmente importante.
Una acción no se convierte en una mejor inversión simplemente porque haya bajado de precio.
Volveremos a ello porque esta es una de las grandes diferencias entre rebalancear una cartera de acciones individuales y aplicar mecánicamente una distribución a activos muy diversificados.
Qué es exactamente el rebalanceo de una cartera
Supongamos que has decidido esta distribución:
| Posición | Peso objetivo | Peso actual |
|---|---|---|
| Acción A | 25 % | 40 % |
| Acción B | 25 % | 25 % |
| Acción C | 25 % | 20 % |
| Acción D | 25 % | 15 % |
La Acción A ha tenido un comportamiento mucho mejor que las demás y ahora representa el 40 % del dinero.
¿Es eso necesariamente malo?
No.
Que una empresa suba mucho puede ser una noticia fantástica.
El problema es otro: ahora dependes mucho más de esa empresa que cuando diseñaste la cartera.
Si el 25 % era el peso que habías establecido de acuerdo con tu estrategia, dejarla crecer hasta el 40 % significa aceptar una estructura diferente.
Rebalancear sería reducir ese exceso y dirigir el capital hacia las posiciones infraponderadas hasta acercarte de nuevo a los pesos objetivo.
Pero cuidado con una distinción que parece pequeña y no lo es.
Rebalancear no es cambiar de estrategia
Si tu objetivo continúa siendo 25 %-25 %-25 %-25 %, estás rebalanceando.
Si después de analizar la cartera decides que A debería representar permanentemente el 35 % y D solo el 10 %, has modificado la cartera objetivo.
Eso es otra decisión.
No hay nada malo en hacerlo, pero conviene no mezclar conceptos. Una cosa es corregir una desviación provocada por el mercado y otra rediseñar tu estrategia porque han cambiado tus ideas, tus circunstancias o tu análisis.
La arquitectura original de la cartera la trabajamos en la lección sobre cómo crear una cartera de acciones.
Aquí partimos de que esa arquitectura ya existe.
Para qué sirve rebalancear
Yo lo veo principalmente como una herramienta para mantener disciplina.
No rebalanceas porque sepas que lo que más ha subido va a caer.
No lo sabes.
Tampoco porque estés convencido de que las posiciones que peor han ido van a recuperarse.
Eso tampoco lo sabes.
Rebalanceas porque habías establecido unas reglas y los movimientos del mercado han llevado tu cartera fuera de ellas.
Esto tiene una consecuencia importante: el objetivo principal del rebalanceo no es conseguir la máxima rentabilidad posible.
Puede ocurrir que reduzcas una posición que está subiendo y siga subiendo durante otros tres años. Una cartera sin rebalancear podría obtener más rentabilidad durante ese periodo.
Pero también acabaría cada vez más concentrada en esa posición.
El rebalanceo acepta ese intercambio: renuncias a dejar crecer indefinidamente las posiciones ganadoras para mantener una estructura coherente con el sistema que elegiste.
Si todavía no tienes claro cómo repartir las posiciones para no depender demasiado de una empresa, sector o tipo de negocio, antes leería la lección sobre cómo diversificar una cartera de acciones.
Cómo calcular un rebalanceo de cartera
Vamos con números, porque aquí se entiende muchísimo mejor.
Supongamos una cartera ficticia de 20.000 € con cuatro posiciones. El objetivo es que cada una represente un 25 %.
No es una recomendación de tener cuatro acciones ni de asignarles el mismo peso. Solo quiero utilizar un ejemplo muy sencillo para que veas el cálculo.
La cartera ha evolucionado así:
| Posición | Valor actual | Peso actual | Objetivo | Valor objetivo | Ajuste teórico |
|---|---|---|---|---|---|
| A | 8.000 € | 40 % | 25 % | 5.000 € | -3.000 € |
| B | 5.000 € | 25 % | 25 % | 5.000 € | 0 € |
| C | 4.000 € | 20 % | 25 % | 5.000 € | +1.000 € |
| D | 3.000 € | 15 % | 25 % | 5.000 € | +2.000 € |
| Total | 20.000 € | 100 % | 100 % | 20.000 € |
El cálculo de cada peso es:
Peso actual = valor de la posición / valor total de la cartera × 100
Para A:
8.000 / 20.000 × 100 = 40 %
Después calculas cuánto debería valer cada posición según el objetivo:
Valor objetivo = valor total de la cartera × peso objetivo
20.000 × 25 % = 5.000 €
Y finalmente:
Ajuste = valor objetivo – valor actual
Para A:
5.000 – 8.000 = -3.000 €
En un rebalanceo completo tendrías que reducir 3.000 € de A, comprar 1.000 € de C y 2.000 € de D.
Matemáticamente es muy sencillo.
La decisión interesante viene después.
¿Necesitas vender A necesariamente?
No.
Rebalancear con nuevas aportaciones suele ser más interesante que vender
Esta es probablemente la primera opción que miraría cuando todavía estás construyendo patrimonio y sigues aportando dinero a la cartera.
En vez de vender lo que pesa demasiado, puedes dirigir las siguientes aportaciones hacia las posiciones que pesan demasiado poco.
Supongamos otra cartera de 20.000 €:
- A vale 6.000 €.
- B vale 5.000 €.
- C vale 4.600 €.
- D vale 4.400 €.
Sus pesos son aproximadamente 30 %, 25 %, 23 % y 22 %.
Quieres mantener el 25 % en cada posición y tienes 4.000 € nuevos para invertir.
Después de la aportación, la cartera valdrá 24.000 €. El 25 % son 6.000 €.
Pues mira qué ocurre:
A ya vale 6.000 €, así que no necesitas comprar nada.
A B le faltan 1.000 €.
A C le faltan 1.400 €.
A D le faltan 1.600 €.
1.000 + 1.400 + 1.600 = exactamente los 4.000 € de la nueva aportación.
Has rebalanceado la cartera sin vender una sola acción.
Esto tiene varias ventajas potenciales: reduces operaciones, puedes ahorrar determinados costes y evitas realizar ventas únicamente para mover pesos.
Además, encaja muy bien si ya sigues una estrategia de DCA con acciones: en lugar de repartir cada nueva aportación de forma automática entre todas las posiciones, puedes utilizar parte del dinero para corregir los desajustes.
Para mí, esta es una de las formas más limpias de mantener una cartera cuando las aportaciones son suficientemente grandes respecto al tamaño total.
Si en otra parte de tu estrategia utilizas ETFs, Freedom24 es la plataforma que recomendamos para invertir en ETFs. Puedes abrir tu cuenta desde nuestro enlace y consultar la promoción vigente. La promoción puede cambiar, así que revisa siempre las condiciones que aparezcan en la página antes de ingresar dinero.
Tres formas de decidir cuándo rebalancear
No necesitas entrar todos los lunes en el broker con una calculadora.
De hecho, hacerlo puede conseguir justo lo contrario de lo que buscamos: convertir una estrategia tranquila en una sucesión de microdecisiones.
Hay tres enfoques bastante lógicos.
Rebalanceo por calendario
Decides revisar la cartera en fechas concretas.
Por ejemplo, cada seis meses o una vez al año.
Llegada esa fecha, calculas de nuevo los pesos y decides si hace falta corregirlos.
La ventaja es la simplicidad.
La desventaja es que el calendario por sí solo no te dice si realmente existe un problema. Podrías llegar al día del rebalanceo y encontrarte con posiciones que apenas se han movido respecto a sus objetivos.
En ese caso, ¿merece la pena operar solo porque lo pone en el calendario?
Yo no veo demasiada lógica.
Rebalanceo por bandas
Aquí no actúas por fecha, sino cuando una posición se aleja una determinada cantidad de su objetivo.
Imagina una posición cuyo peso objetivo es el 25 %.
Podrías establecer, solo como ejemplo educativo, un rango entre el 20 % y el 30 %.
Mientras permanezca dentro de ese rango, no haces nada.
Si supera el 30 % o cae por debajo del 20 %, revisas la situación.
El 5 % no tiene nada de mágico. Podrías utilizar otro margen dependiendo de cómo hayas diseñado la cartera, de sus costes o del tamaño de las posiciones.
Lo importante es entender la idea: crear una zona en la que aceptas pequeñas desviaciones para no estar operando continuamente.
Combinar calendario y bandas
Este es el enfoque que más me gusta conceptualmente para alguien que quiere mantenerlo sencillo.
Fijas momentos concretos para revisar la cartera y, cuando llega la revisión, solo actúas si las desviaciones son suficientemente relevantes.
Por ejemplo:
Revisión cada seis o doce meses.
Si todo está razonablemente cerca de los pesos objetivo, no haces nada.
Si una posición se ha salido claramente de sus límites, estudias cómo corregirla.
No necesitas perseguir un 10,00 % exacto.
Una cartera real se mueve todos los días. Intentar mantener porcentajes con dos decimales suele aportar bastante menos de lo que parece.
El gran matiz al rebalancear acciones individuales
Aquí es donde yo tendría más cuidado.
Imagina dos posiciones que deberían pesar un 10 %.
La primera ha pasado al 14 % porque la empresa ha aumentado beneficios, el negocio está funcionando bien y la cotización ha subido con fuerza.
La segunda se ha quedado en el 6 % porque sus resultados se han deteriorado, ha aumentado la deuda y tu tesis original empieza a tener agujeros.
Un rebalanceo puramente matemático diría:
Vende parte de la primera.
Compra más de la segunda.
Y eso puede ser absurdo.
El rebalanceo no debe sustituir al análisis de la empresa.
Antes de añadir dinero a una acción que ha perdido peso, yo comprobaría si el motivo es simplemente que su precio ha evolucionado peor o si hay algo fundamental que ha cambiado.
No necesitas volver a analizar desde cero las cuentas cada vez que rebalancees. Pero sí responder una pregunta:
¿Sigue vigente la razón por la que esta empresa merece estar en mi cartera con ese peso?
Si la respuesta es sí, tiene sentido estudiar el ajuste.
Si la respuesta es no, ya no estamos ante un problema de rebalanceo. Tienes que revisar tu tesis de inversión.
Para eso tienes la lección completa sobre cómo analizar una empresa antes de invertir.
Esto también evita uno de los errores que más miedo me da en una cartera de acciones: promediar a la baja de forma automática solo porque una empresa ha caído mucho.
Barata respecto a tu precio de compra no significa barata respecto a su valor.
Y que una posición esté infraponderada tampoco significa que tengas obligación de comprarla.
Rebalancear vendiendo: cuándo puede ser necesario
Las nuevas aportaciones funcionan muy bien mientras sean suficientemente grandes.
Pero la cartera puede llegar a un tamaño en el que no baste.
Imagina una cartera de 200.000 € en la que una posición se ha desviado en 20.000 €. Si aportas 500 € al mes, tardarías muchísimo en compensar ese movimiento únicamente con nuevas compras.
Ahí puedes plantearte vender parte de las posiciones sobreponderadas y utilizar el dinero para aumentar otras.
Antes de hacerlo miraría tres cosas.
Primero, cuánto necesitas mover realmente. Quizá no haga falta volver exactamente al peso central. Entrar dentro de la banda que hayas definido puede ser suficiente.
Segundo, cuánto cuesta ejecutar las operaciones. Comisiones, posibles costes de cambio de divisa, horquillas de compra y venta o cualquier coste asociado al mercado que estés utilizando.
Y tercero, la fiscalidad.
Vender una acción puede materializar una ganancia o una pérdida patrimonial. No voy a desarrollar aquí cómo tributa porque acabaríamos convirtiendo esta lección en otra distinta. Lo tienes explicado en la guía sobre fiscalidad de las acciones en España.
Lo que sí quiero que recuerdes es que el rebalanceo no ocurre en una hoja de Excel sin fricciones.
Mover 3.000 € de una posición a otra puede tener costes.
Inclúyelos en la decisión.
Cómo rebalancearía una cartera paso a paso
Si tuviera que convertir toda esta lección en un proceso, utilizaría algo así:
1. Comprueba los pesos objetivo.
Antes de calcular nada, asegúrate de que la cartera que diseñaste sigue teniendo sentido.
Si has cambiado de estrategia, primero actualiza el objetivo.
2. Calcula cuánto pesa cada posición ahora.
Valor de la posición dividido entre valor total de la cartera.
No tiene más misterio.
3. Mide la desviación.
Compara el peso actual con el peso que querías tener.
No actúes automáticamente por una desviación minúscula.
4. Revisa la tesis de las posiciones infraponderadas.
Especialmente importante en acciones individuales.
Si una acción pesa menos porque el negocio se está deteriorando, comprar más únicamente para cuadrar porcentajes puede aumentar el problema.
5. Utiliza primero el dinero nuevo cuando tenga sentido.
Aportaciones, efectivo disponible o capital todavía sin invertir pueden corregir parte de los pesos sin necesidad de vender.
6. Si no basta, calcula las compras y ventas necesarias.
Incluye comisiones, fiscalidad y demás costes antes de ejecutar.
Y si necesitas refrescar cómo enviar correctamente las operaciones, tienes las lecciones sobre cómo comprar acciones paso a paso y tipos de órdenes en bolsa.
7. Anota cuándo volverás a revisar la cartera.
Esto parece una tontería, pero evita que acabes mirando los porcentajes cada vez que el mercado tiene una semana movida.
Tu política de rebalanceo debería decidirse cuando estás tranquilo, no después de ver una acción subir un 20 %.
Qué no haría al rebalancear
No vendería una acción únicamente porque «ha subido demasiado».
El motivo para reducirla debe ser que su peso ha superado los límites de la estrategia, que su valoración o tesis ha cambiado, o alguna combinación de estos factores.
Tampoco compraría automáticamente una acción porque «ahora está barata» respecto a hace seis meses.
Puede estar un 50 % más barata y seguir sin ser atractiva.
No cambiaría los pesos objetivo cada vez que el mercado me lleve la contraria.
Si cada subida te hace aumentar el peso objetivo de esa acción y cada caída te hace reducirlo, no estás rebalanceando. Estás persiguiendo al mercado.
Y, sobre todo, no convertiría el rebalanceo en una excusa para operar.
Una buena estrategia puede necesitar bastantes menos decisiones de las que pensamos.
En la siguiente lección hablaremos precisamente de los errores y la psicología al invertir en bolsa, porque FOMO, miedo, exceso de confianza y cambios constantes de estrategia pueden hacer bastante más daño que unos porcentajes imperfectos.
¿Rebalancear mejora la rentabilidad?
No necesariamente.
Y prefiero decirlo claramente porque a veces se presenta el rebalanceo como una especie de truco para vender arriba y comprar abajo.
Puede producir ese efecto.
Cuando reduces una posición que se ha apreciado mucho y aumentas otra que se ha quedado atrás, estás vendiendo relativamente más caro y comprando relativamente más barato.
Pero nada obliga a que la segunda posición se recupere ni impide que la primera siga subiendo.
El argumento fuerte del rebalanceo no es que vaya a darte más rentabilidad. Es que evita que los movimientos del mercado decidan por ti cómo termina distribuida tu cartera.
Para mí, esa es la forma correcta de entenderlo.
Un ejemplo de política de rebalanceo sencilla
Si después de leer todo esto quieres convertirlo en una regla que realmente puedas seguir, podrías escribir algo parecido a esto:
Revisaré mi cartera cada seis meses. Solo ajustaré las posiciones que se hayan alejado de forma relevante de los pesos que he definido. Antes de aumentar una acción que haya caído, comprobaré que mi tesis sigue intacta. Intentaré corregir primero con nuevas aportaciones y venderé únicamente cuando el desvío justifique los costes y las consecuencias fiscales.
No tienes por qué utilizar esos seis meses ni exactamente esas reglas.
Lo importante es escribir tu política antes de necesitarla.
Porque cuando una acción que tienes en cartera lleva un +80 %, vender una parte puede costar.
Y cuando otra lleva un -40 %, comprar más también puede costar.
Una regla previa elimina parte de esa negociación mental.
Entonces, ¿cuándo tiene sentido rebalancear?
Cuando tu cartera se ha alejado lo suficiente de la estructura que decidiste como para que ya no represente bien tu estrategia.
No porque sea enero.
No porque la bolsa haya caído.
No porque una acción lleve tres meses subiendo.
Y tampoco porque alguien en Internet diga que hay que hacerlo exactamente una vez al año.
Primero define la cartera.
Después establece cuánto desvío estás dispuesto a aceptar.
Revisa periódicamente.
Utiliza aportaciones nuevas siempre que puedas.
Y si tienes que vender, haz los números antes.
Eso es rebalancear.
No intentar predecir el próximo movimiento del mercado, sino impedir que los movimientos que ya han ocurrido terminen diseñando tu cartera por ti.
Si parte de tu cartera la construyes mediante ETFs, puedes abrir una cuenta en Freedom24 desde nuestro enlace y consultar la promoción disponible en ese momento. Las condiciones pueden cambiar, así que yo las revisaría antes de hacer ningún ingreso.
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Lección anterior: Gestión del riesgo en bolsa
Siguiente lección: Errores y psicología al invertir
Si en algún punto has llegado hasta aquí sin tener claro cómo fijar los pesos iniciales, volvería primero a cómo crear una cartera de acciones y a cómo diversificar correctamente una cartera. El rebalanceo funciona mucho mejor cuando tienes claro qué estructura estás intentando mantener.
